저평가 매력과 테마 수혜, 계룡건설 주가 전망 핵심 분석

건설업 전반의 경기 둔화 속에서도 공공 수주 확대와 세종시 테마 수혜로 급부상한 계룡건설의 현재 위치와 향후 주가 방향을 입체적으로 분석합니다.

 

계룡건설, 저평가된 건설주인가 아니면 단기 테마주인가?

계룡건설은 대전·세종권 중심의 공공 인프라 사업에서 강세를 보이는 중견 건설사로, 최근 정치적 이슈와 연계된 투자 수요가 유입되며 주가가 급등했습니다. 그러나 급등 이후의 조정 가능성, 미수금 리스크, 건설경기 위축 등 구조적 요소들을 종합해보면 중장기적 관점에서의 신중한 분석과 전략이 필요합니다.

 

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세종시 기대감에 주목받은 주가 상승 배경

2025년 들어 계룡건설은 세종시 행정수도 이전 기대감에 힘입어 단기 급등세를 보였습니다. 특히 4월 초 30% 급등, 6월 초 9.66% 추가 상승이라는 흐름은 테마주의 전형적 움직임을 보여줍니다.

 

이는 다음의 요인들이 복합적으로 작용한 결과입니다:

• 대통령실 세종 이전 가능성 언급
• 충청권 중심의 수주 포트폴리오
• 개인 투자자 중심의 매수세 집중

중요: 주가 상승 배경이 실적보다는 테마에 기반할 경우, 그 지속성은 항상 의문입니다.

 

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공공공사 수주 강세가 실적을 지탱

계룡건설은 최근 공공부문 중심의 수주 확대로 영업이익과 매출을 모두 개선시켰습니다.

 

구분 2023년 1~3분기 전년 대비

매출	2조 3,929억원	15% 증가
영업이익	830억원	20% 증가
공공 수주	1조 5,000억원	역대급 실적

 

핵심: 공공공사 수주 비중이 높다는 점은 경기 둔화기에도 상대적으로 안정적인 수익을 기대할 수 있다는 점에서 긍정적 요인으로 작용합니다.

 

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기업의 재무 건전성은 비교적 양호

계룡건설의 재무지표는 전반적으로 건전성 유지 상태를 보이고 있습니다.

 

항목 수치 평가

부채비율	92.6%	안정적
현금성 자산	3,580억원	증가 추세
수주잔고	10조 839억원	2022년 매출의 약 4배

 

중요: 수주 잔고 규모는 향후 몇 년간의 매출 기반을 뒷받침해주는 핵심 지표입니다.

 

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다소 우려스러운 미수금 증가

수익성과 재무 안정성을 위협할 수 있는 요인으로 미수금 증가가 지적됩니다.

• 공사미수금: 859억원 → 1,652억원
• 분양미수금: 1,450억원 → 2,653억원

총 미수금이 약 4,300억원에 달하면서 자금 유동성에 대한 불안감이 제기되고 있습니다.

핵심: 미수금 증가는 건설사에 치명적인 현금 흐름 악화 요소로, 장기 투자 시 반드시 체크해야 할 항목입니다.

 

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PER·PBR 기준 여전히 저평가

현재 계룡건설의 주가는 21,900원으로, 주요 지표상 상당한 저평가 상태입니다.

 

지표 계룡건설 업종 평균 차이

PER	4.35배	17.29배	낮음
PBR	0.23배	0.85배 이상	낮음
배당수익률	1.83%	업계 평균 수준	적정

 

핵심: 구조적으로 수익성이 유지되고 있는 상황에서 낮은 PER은 장기적 투자 매력이 존재함을 의미합니다.

 

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증권사 목표주가 대비 고평가?

현재 다올투자증권은 계룡건설에 대해 17,000원의 목표주가를 제시하고 있습니다.

현재가 21,900원은 이보다 약 29% 고평가된 수준입니다.

이는 세종시 테마 프리미엄이 일시적으로 반영된 것으로, 조정 가능성을 내포합니다.

중요: 과거 BNK투자증권이 제시한 40,000원 목표가는 이제는 비현실적인 수치로 보입니다.

 

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향후 투자 전략: 가치 vs 변동성

계룡건설 투자 시 고려해야 할 전략적 포인트는 다음과 같습니다:

 

구분 요약 평가

단기 전략	정치 테마주 흐름 이용한 변동성 매매
중기 전략	수주 확대 및 공공사업 비중 확대에 따른 가치 투자
장기 리스크	미수금 확대, 건설경기 둔화, SOC 예산 감소

 

핵심: 현재 주가는 단기 고점에 있을 가능성이 있으므로, 분할 매수 또는 조정 후 접근이 유리합니다.

 

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요약 결론

계룡건설은 공공 수주 기반의 안정성과 저평가 매력을 보유한 기업으로, 정치 테마에 따른 단기 급등 이슈는 주가의 양날의 검이 될 수 있습니다. 중장기적으로는 미수금 관리와 공공사업 수익성 유지 여부가 관건이 될 것입니다.

단기 급등 이후의 조정 흐름을 염두에 두고, PER 4.35배라는 밸류에이션 매력을 활용한 중장기 투자 전략이 보다 현실적인 접근 방식입니다.